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jz2020822 亚博体育首页 2020-10-20 01:09:23 15 0

  【广发策略|科创板】CDR试点按下“加速键”

  来源:戴康的策略世界

  “科创板周度全景数据库”

  请洽广发策略团队倪赓或对口销售!(邮箱定期发送)

  报告摘要

  事件:九号智能于9月22日获科创板IPO注册,标志着历时17个月后A股首单CDR注册成功。招股书显示,九号智能拟发行不超过704.09万股A类普通股股票作为CDR基础股票,占CDR发行后公司总股本的比例不低于10%,基础股票与CDR之间的转换比例按照1股/10份CDR的比例进行转换。

  第一,CDR运作模式:CDR指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。其运作流程为:(1)由具有资格的银行境外部门在境外市场购入正股;(2)银行境内部门根据其持有的正股数量,发行对应的CDR;(3)境内投资者可用人民币购买CDR,间接持有已经在海外发行的证券。

  第二,CDR历史进程:我国于01年尝试推行CDR,16年重启CDR研究与讨论,18年对CDR基础性制度作出明确规范并尝试小米CDR,最终因市场环境按下暂停键澳门皇冠体育直营网址_澳门皇冠体育赌场电话,19年科创板试验田契机再次重启试点。

  第三澳门皇冠体育直营网址_澳门皇冠体育赌场电话,CDR机制要点:(1)红筹企业申请门槛二选一:市值不低于2000亿元人民币,如果科技实力过硬则可选择适用200亿市值门槛;(2)CDR不等同于基础股票,在发行初期与海外基础证券不可自由兑换;(3)发行占总股本比例一般不会很大(九号智能发行比例为10%),因此对资金面的影响可控;(4)相比IPO,CDR具有流程快(无需拆VIE架构)、境内外同时融资等优势。

  第四,CDR未来可期:(1)九号智能作为首单CDR给VIE架构企业提供上市解决方案,预计类比ADR,上市交易活跃度较高;(2)今年以来已有网易、京东等7家中概股实现港股二次上市,10月11日中央发文支持深圳示范区试点创新CDR,预计未来互联网巨头可能优先采用“H+CDR”形式回归A股(大概率创业板)。

  科创板一周全景数据

  一周行情总览:①科创板50指数本周下降1.87%至1438.53点;②本周日均成交额276.38亿元,较上周上升11.65%;本周日均换手率4.54%,较上周上升0.24pct。

  一周估值变化:①科创50PE(TTM)从上周五85.74倍下降至本周五83.69倍;②科创板PE(TTM)通信最高为141.10倍,公用事业最低为41.16倍。

  一周流动性结构:①本周科创板净卖出37.36亿元,机构主动净卖出4.20亿元;②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.64%和10.68%;③本周四融券余额为99.04亿元澳门皇冠体育直营网址_澳门皇冠体育赌场电话,相较上周五上升10.16%,融券/融资余额比为0.33。

  发行节奏:本周新增7家受理,6家过会,0家提交注册,2家新股上市;目前待上市3家,上市已满185家。

  报告正文

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责任编辑:陈志杰

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